ผลกระทบของช่วงสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหลักทรัพย์เสนอขายครั้งแรกต่อประชาชนต่อผลตอบแทน ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

บทคัดย่อ

การศึกษาผลกระทบของอัตราผลตอบแทนในช่วงสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหลักทรัพย์ หลังการเสนอขายหุ้นสามัญต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO) ในแต่ละอุตสาหกรรมในประเทศไทย มีวัตถุประสงค์เพื่อวิเคราะห์ความไม่สมดุลของข้อมูลในช่วงสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหลักทรัพย์ โดยใช้วิธีการศึกษาเหตุการณ์ เพื่อทดสอบอัตราผลตอบแทนผิดปกติเฉลี่ยและอัตราผลตอบแทนผิดปกติสะสมเฉลี่ย โดยช่วงการวิเคราะห์แบ่งออกเป็นสองเหตุการณ์ตามเงื่อนไขของข้อตกลงห้ามขายหุ้นสามัญออกใหม่ เหตุการณ์แรกคือการอนุญาตให้ผู้ถือหุ้นที่มีส่วนร่วมในการบริหารสามารถขายหุ้นสามัญได้ร้อยละ 25 ภายใต้ข้อตกลงการห้ามขายหุ้นสามัญออกใหม่ ส่วนเหตุการณ์ที่สองหรือสุดท้ายคือการอนุญาตให้ผู้ถือหุ้นที่มีส่วนร่วมในการบริหารสามารถขายหุ้นสามัญทั้งหมดภายใต้เงื่อนไขได้ โดยการวิเคราะห์อ้างอิงจากข้อมูลของบริษัทจำนวน 433 บริษัทที่จดทะเบียนระหว่างปี 2546 ถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2564 ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์เอ็มเอไอ ซึ่งผลการศึกษาชี้ให้เห็นว่านักลงทุนสามารถเข้าถึงข้อมูลในเหตุการณ์สุดท้ายได้ดีกว่าเหตุการณ์แรก นอกจากนี้พบว่า บริษัทขนาดเล็กที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เอ็มเอไอ มีช่องว่างในเข้าถึงหรือรับรู้ข้อมูลข่าวสารมากกว่าบริษัทขนาดใหญ่ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ซึ่งสรุปได้ว่าการศึกษานี้สอดคล้องกับสมมติฐานของตลาดที่มีประสิทธิภาพในช่วงสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหลักทรัพย์ แต่ยังคงพบความไม่มีประสิทธิภาพของตลาดในบางภาคอุตสาหกรรม เช่นในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีและอุตสาหกรรมสินค้าอุตสาหกรรมที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และอุตสาหกรรมเกษตรและอาหารในตลาดหลักทรัพย์เอ็มเอไอ นอกจากนี้ยังพบอัตราผลตอบแทนเชิงลบในทุกอุตสาหกรรมตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย อย่างไรก็ตามการศึกษาไม่พบการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญทางสถิติ ที่มีผลต่อการคาดการณ์ราคาหลักทรัพย์ ยกเว้นผลเชิงบวกในอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์และการก่อสร้าง
ซึ่งโดยรวมแม้ว่าตลาดจะแสดงถึงความมีประสิทธิภาพ แต่ยังพบความไม่มีประสิทธิภาพในบางอุตสาหกรรมเนื่องจากความไม่สมดุลของข้อมูล ที่ส่งผลต่อการตัดสินใจในการลงทุน